永续合约 vs 交割合约
它们最根本的区别在于是否有到期日。
您可以将其类比为租房 vs. 买房：
交割合约像租房，合约有明确的租期(到期日)，到期后你必须搬离(平仓结算)。
永续合约像买房，只要你愿意，可以一直住下去(一直持有仓位)，没有强制搬离的日期。
资金费率是什么?
资金费率是永续合约独有的核心机制，它的唯一目的是让合约市场价格(标记价格)紧紧锚定现货指数价格。
1. 为什么需要资金费率?
如果没有这个机制，由于市场情绪(极度贪婪或恐惧)，永续合约的价格可能会大幅偏离现货价格，比如合约价格比现货价格高很多(正溢价)或低很多(负溢价)。资金费率通过一种“经济激励”来平衡多空双方，迫使价格回归。
2. 它是如何运作的?
资金费率是多头和空头之间定期支付的费用。
谁付钱给谁?取决于资金费率的正负。
当资金费率为正(+)：意味着多数人看多，合约价格高于现货价格。此时多头(做多者)向空头(做空者)支付费用。这增加了多头的持仓成本，鼓励他们平仓，从而给合约价格带来向下压力，使其向现货价格靠拢。
当资金费率为负(-)：意味着多数人看空，合约价格低于现货价格。此时空头(做空者)向多头(做多者)支付费用。这增加了空头的持仓成本，鼓励他们平仓，从而给合约价格带来向上压力，使其向现货价格靠拢。
支付周期：通常每 8 小时支付一次(UTC时间 0:00, 8:00, 16:00)。你只有在这些时间点持有仓位，才需要支付或接收费用。
3. 资金费率是如何计算的?
交易所的计算公式通常包含两个核心部分：
资金费率 = 溢价指数 + Clamp(利率 - 溢价指数， 0.05%， -0.05%)
作为普通用户，您无需手动计算，但需要理解其影响因素：
溢价指数：反映了合约市场价与现货指数价的偏差程度，是影响资金费率的主要因素。
利率：通常是一个固定的微小值(如0.01%)，代表持有现金资产的利息。
您在任何合约交易所的“资金费率历史”页面都可以查到当前和过去的费率。
给交易者的重要提醒
这不是手续费：资金费用是交易者之间的资金转移，交易所不收取(但可能从中扣少量佣金)。
长期持仓的重要成本：如果你是长期持有合约(例如一直做多)，你需要持续支付(或收取)资金费用。在长期正费率的市场里，这可能是一笔巨大的隐性成本，甚至会超过你的盈利。
“资金费率套利”：有些专业交易者会同时持有现货和反向合约，旨在赚取资金费率，但这需要精算成本和规避风险。
高费率是市场情绪指标：极高的正资金费率通常意味着市场过于狂热，多头过度拥挤，是潜在的回调信号;反之，极低的负费率可能是市场过度悲观的信号。
总结
永续合约通过资金费率这一机制，在没有到期日的情况下，成功地将自身价格锚定在现货价格上。
资金费率是多空双方之间的一种“平衡税”，它让永续合约这个“永远不到期”的产品得以稳定存在。
对于交易者来说，必须将资金费率视为持仓的重要成本或潜在收益，尤其是在制定中长期策略时。
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